国研中心副主任：房地产达历史性拐点 增速还要回落

  新常态不是自然而然从天上掉下来的。适应放缓了的增速，最重要的是要形成与以往大不相同的增长结构和动力机制。从这一意义上说，已经出现了的结构和动力 变化尤其值得关注，并给予积极评价。以往我们多是看到西方国家市场经济中危机的弊端，其实，正是通过危机冲击，市场经济才逐步“试错”和“补短”，成熟起 来了。我国实行市场经济的历史还不长，在经济转型期暴露一些问题，甚至出一点局部、可控的危机，并不一定是坏事。不经历转型期的风浪、不经过困难局面的磨 练，社会主义市场经济体制不大可能走向成熟和稳固。

  实施发展质量导向、以质取胜的新战略

  由高速增长向中高速增长的转变是一个过程，目前这个过程还是“进行时”，而非“完成时”。中高速增长的“底”或者说均衡点是多少，现在尚未探明。这正是近期经济下行压力加大的原因所在。

  什么时候才能完成“探底”？这里有一个简化的分析逻辑。中国的高增长主要依赖高投资，高投资主要包括基础设施、房地产和制造业三个领域的投资。近些年 来，基础设施为20%~25%，房地产为25%左右，制造业则在30%以上，三项合起来可以解释投资的80%~85%。其中，制造业投资又直接依赖于基础 设施投资、房地产投资和出口。所以，中国经济的高增长要调整到位，主要是高投资要调整到位。通俗地说，也就是出口、基础设施、房地产这三只靴子要相继落 地。

  目前，基础设施建设和出口都基本触 底。房地产2014年已经出现了回落，有人认为是周期性的，我们认为这是一个历史性的拐点。根据研究测算，构成中国房地产70%的城镇住宅年需求峰值是 1200万~1300万套，这个数值在2014年基本达到了。此后，房地产增长将会在这个水平上维持一段时间，然后还要回落。房地产并不存在全国统一的市 场，区域差异明显，但总体上看中国房地产的历史性拐点已经出现了。我们希望房价能够逐步调整，最好是以时间换空间，能够实现软着陆。当房地产这只“靴子” 落地后，中国经济中高速增长的“底”就基本探着了。如果这样的速度能够稳住并持续较长一个时期，2020年全面建成小康社会的目标将顺利实现。所以，“十 三五”期间将是新常态形成并得以巩固的关键时期。

  实现这样一个过程的平稳转换，需要在发展目标和机制上做出重要调整，实施发展质量导向、以质取胜的新战略。提高经济增长质量已经讲了多年，之所以落实不 到位，一个重要原因是以往的高速度容易掩盖发展质量方面的问题。当增速放缓后，质量问题便会水落石出。新常态下我们仍需要保持一个适当高的增速，但仅就速 度论速度是无解的。以往存在着“以速度论英雄”的倾向，先定速度指标，再以此安排其他指标，往往扭曲了速度和质量之间的关系。

  在经济增长更多依靠生产率提升的新形势下，重视并切实抓好发展质量，才有可能争取一个较高的增速。打不好发展质量的底子，要么速度上不去，要么上去了也 难以维持。质量指标优先，以质量倒推速度，才能摆正经济发展过程中的诸多关系，实现充分利用增长潜力且具可持续性的增长。为此，应精心研究和确定反映新常 态下发展质量的指标，例如，按照“就业可充分、企业可盈利、财政可增收、民生可改善、风险可控制、资源环境可持续”的要求，形成若干有利于提高发展质量、 切实可行的指标。然后，以质量指标倒推或确定速度指标。也就是说，适应提高发展质量要求的速度才是一个合适的、好的速度。

  与发展质量相对应的速度有一个合理区间，速度过高或过低都会对发展质量产生不利影响。在目前情况下，速度过高将会加长杠杆，增大一些领域本已较为严重的 金融财政风险或产能过剩；过低则会降低企业效益和财政收入，进而影响到就业增长。保持与发展质量相适应的速度区间并不容易，对宏观调控提出了新的更具挑战 性的要求。

  宏观调控中的刺激政策是一个中 性概念，不能将其负面化、妖魔化。近期经济中出现的通货紧缩苗头值得关注。如果出现增速快速下滑迹象，适度的刺激政策仍是必要的。但要明确，转型期推出刺 激措施的目的是“托底”，防止严重偏离潜在增长率，损害增长质量，而非“推高”、重返高增长轨道。刺激政策只是有助于恢复短期平衡，并不能解决中长期的结 构问题。